Anurag Gupta, průměrný retailový investor Joe, koupí 150 akcií a je loutkou diverzifikace. Kdo je Anurag? Nevadí. Důležité je, že dokázal porazit široký trh. To je něco. Nebo je to?
No a podle článku začal Anurag investovat před šesti lety. To nás vrací do roku 2002 po krizi dot-com a skandálu Enron, kdy byl široký trh téměř na svém minimu. Od té doby se trh až do konce roku 2007 zotavoval. V rally trhu mohu i já vypadat jako génius. Ale jak řekl Buffett: “Nezjistíte, kdo plaval nahý, dokud nepřijde příliv.” Otázkou je, bude Anurag v příštích pěti letech nadále překonávat trh? Šest let se zdá příliš krátká doba na to, aby bylo možné změřit dosavadní výsledky jakéhokoli investora. Ale dejme Anuragovi výhodu pochybnosti.
Všichni jsme slyšeli pořekadlo “Nedávejte všechna vejce do jednoho košíku.” Diverzifikace je skvělá pro ty, kteří toho moc nevědí, co vlastní. Zdůvodnění je jednoduché: pokud nevíte, která karta je královnou v monte se třemi kartami, vsadíte na všechny tři. (Samozřejmě, jako u všech hazardních her, výhry nikdy nepokryjí ztráty. V tomto případě stále prohráváte jednu sázku.) Diverzifikace je základem pro akciový index, perfektní investiční nástroj pro ty, kteří chtějí diverzifikovat a nemají žádné zájem dozvědět se o tom, co vlastní.
Když se Google připravoval na IPO, vedení se rozhodlo pomoci svým zaměstnancům, kteří se brzy stanou milionáři, udržet jejich bohatství. Vzhledem k tomu, že většina lidí není schopna porazit trh, investice do indexových fondů je nejlepší sázkou na držení náhlého neočekávaného zisku. Buffett vždy dával stejné rady těm, kteří toho o investování moc nevědí.
Nicméně, stejně jako mnoho věcí v přírodě, má diverzifikace bod klesající návratnosti. Přesný bod byl dobře diskutován, a přesto to nikdo neví jistě. “20” je nejvíce doporučený počet akcií v portfoliu pro dosažení dostatečné diverzifikace. Někteří doporučovali „12“. Kromě toho náklady na analýzu a výběr další akcie nestojí za přírůstkový zisk z diverzifikace.
Ale ve chvíli, kdy začneme kázat diverzifikaci jiné skupině investorů, jako jsou nadané sběrače akcií, jsme opovrženi téměř k znechucení. Dokonce i Buffett a Munger mají 180stupňový pohled na diverzifikaci, pokud jde o výběr akcií. Ve skutečnosti Buffett i Munger netahají žádné rány, pokud jde o absurditu diverzifikace pro investora, který něco ví. Jeden z nejslavnějších Buffettových citátů z výroční schůze Berkshire v roce 1996 zní: “Diverzifikace je zárukou proti nevědomosti. Těm, kteří vědí, co dělají, je k ničemu.”
Na výroční schůzi Berkshire v roce 2004 Munger se svou obvyklou přímou kritikou řekl o diverzifikaci toto: “Myšlenka nadměrné diverzifikace je šílenství.”
“Pokud je to vaše hra, nemá smysl diverzifikovat. Je šílené vkládat peníze do 20. výběru místo do 1. výběru. Pokud máte ve svém týmu Lebrona Jamese, nevytahujte ho ze hry, abyste si uvolnili místo.” pro někoho jiného. Když máte harém 40 žen, nikdy je pořádně nepoznáte,“ řekl Buffett na nedávném výročním setkání Berkshire v roce 2008.
V nedávném článku Je čas jít po špičkách do finančních akcií? Jason Zweig napsal:
Pokud vás stále láká lovit na dně pro finanční roboty, alespoň zpestřete. Zvažte Vanguard Financials nebo iShares Dow Jones US Financial Sector. V reakci na Jasona Zweiga výmluvný investor-blogger Geoff Gannon napsal:
Něco takového byste neměli dělat. Pokud se chystáte nakupovat finance, nekupujte je slepě nad účetní hodnotu. Potřebujete jistou rezervu – a nemůžete diverzifikovat svou cestu k bezpečí.
Vnímáte nějaký trend?
Když se rozhodnete přidat ke skupině investorů, kteří si vybírají své vlastní akcie, ať se vám to líbí nebo ne, opustíte tábor investorů, kteří neočekávají nic jiného než tržní výnosy. Slyšeli jste o někom, kdo investoval do indexového fondu, který porazil trh? Jediný důvod, proč se rozhodnete zúčastnit se tábora pro výběr akcií, je ten, že považujete výnosy z trhu za nepřijatelné. Požadujete výnosy v souladu s trhem. A co je nejdůležitější, myslíte si, že máte na to, abyste porazili trh.
Pokud si myslíte, že jste nadaný sběrač akcií, diverzifikace vaši výkonnost jen oslabí. To je třeba opakovat – diverzifikace nikdy nezlepší váš výkon. Může to snížit volatilitu a omezit vaši nevýhodu, ale nikdy to nepřispěje k vašemu vzestupu. Teď neříkám, že diverzifikace je zbytečná. Ale protože je to méně důležité než jiné faktory zvažované při výběru akcie, měla by to být možná jedna z posledních věcí, na kterou byste měli myslet před investováním do akcie.
Vlastnit jednu akcii v portfoliu pravděpodobně není dobrý nápad, pokud neřídíte osud společnosti. Dokud víte, že byste měli mít ve svém portfoliu více než jednu akcii, myslím, že s diverzifikací uděláte dobře. Trik však spočívá v tom, že nejdříve najdete další nejlepší akcie, bez ohledu na to, v jakém odvětví se nachází. Nikdy nehledejte akcie v jiném odvětví jen proto, že chcete diverzifikovat. Zobrazit podíly Leucadia Pět z jejich sedmi podílů je ve finančním sektoru. Dává to smysl jen proto, že ve finančním odvětví je nyní více příležitostí. Je to první místo, kde se hledají výhodné nabídky. Vsadím se, že diverzifikace nikdy nenapadla Iana Cumminga a Joe Steinberga, když provedli tyto investice. Podvědomě věděli, že nechtějí vlastnit jednoakciové portfolio. Sedm jich ale vlastnit nehodlali, aby dosáhli dostatečné diverzifikace. Prostě se to tak nějak stalo. Jistě, Leucadia je sama o sobě diverzifikovaná holdingová společnost. To je ale stále velká část peněz investovaných do finančních institucí.
Nejdůležitější věcí k zapamatování je, že diverzifikace by nikdy neměla být jediným důvodem k prodeji akcií. Pokud jste prodali akcii, protože se pozice stala příliš velkou, omezujete se na zisk, na který máte nárok. To je stejný důvod, proč většina diverzifikovaných podílových fondů často nedosahuje výkonnosti trhu. Pravidla týkající se diverzifikovaného podílového fondu zakazují pozici zabírat více než 25 % portfolia. Pokud správce fondu koupil akcie, které tvoří 20 % držby fondu, fond je omezen na 25% zisk z této investice za předpokladu, že aktiva fondu zůstanou nezměněna. Pokud si tedy byl manažer fondu jistý, že pozice povede ke 100% zisku, musel by snížit investici na 12,5 % portfolia, aby vyhověl pravidlům diverzifikace. Alternativně může držet pozici 20 % a jen pokračovat v ořezávání pozice, když dosáhne značky 25 %. To je spousta práce a třecích nákladů na udržení diverzifikace.
Myslím, že Buffettův dopis jeho akcionářům Buffett Partnership z roku 1965 vše shrnuje. Důležité je zapamatovat si, že diverzifikace je dobrá, ale není všelékem na úspěšné investování. Dokážete si představit, že byste dohnali čtení 150 výročních zpráv? Pokud se chystáte koupit tolik akcií, můžete si také koupit index. Jste lépe diverzifikovaní a nemusíte se obtěžovat ani výběrem akcií. Nechte volbu na indexovém fondu. Zeccova bezprovizní nabídka je dar z nebes. Ale nekazte své investiční principy kvůli volným obchodům. Zamyslete se nad tím, kolik času ztratíte výběrem akcií, které stejně nic nepřidají k vaší výkonnosti. Navíc byste měli mít zatraceně dobrého účetního, který by sledoval dividendy a kapitálové zisky pro daňové plánování.
Anurag by mohl být lepší s 15 akciemi.